Предел 21 миллиона биткоинов возбуждает воображение инвесторов. Я регулярно слышу вопрос: «кто приобретёт последний сатоши и когда?». Чтобы ответить, разложу проблему на три плоскости: технику эмиссии, поведение рынка и стратегию майнеров.

Алгоритм выпуска напоминает космическую тормозящую кривую — каждое «полугарение» снижает награду, приближая сумму новых монет к нулю, однако математически нуль никогда не достигается. Расщепление на сатоши (1/100 000 000) формирует последовательность, которую футурологи сравнивают с парадоксом Ахиллеса, шаг всё меньше, финиш уходит.

Ключ к финалу

Последний целый биткоин, а тем более сатоши — скорее символ, чем продукт сделки. Чем ближе хвост эмиссии, тем выше шанс, что юрлицо купить лишь долю монеты, а не всю единицу. Биржевой стек давно подстраивает лоты под розничный спрос, поэтому шансов увидеть торги «за последний коин» немного.

Маржинальная цена на границе эмиссии зависит от издержек верификации. Когда блочный субсидий сходит к нулю, остаётся комиссия. Я моделировал сценарий с усреднённой комиссией 0,0003 BTC: при таком уровне манеры покрывают операционные CAPEX, но доля торгуемых монет уходит медленнее, чем принято ожидать.

Феномен комиссий

Комиссионная экономика стимулирует повышение скорости обращения. Lightning-каналы, Liquid-пулы и перспективная всплывающая архисеть Ark перераспределяют платежи, снижая нагрузку на базовый слой. При этом перемещение ликвидности к L2 делает вопрос «последнего» ещё менее практичным.

Поведением держателей управляют три страха: гипербиткоинизация, дефляционный спринт и алгоритмический сеньораж. Я называю их «фомономикой»: коэффициент FOMO/utility. При росте коэффициента продавец вытягивает предложение раньше, чем появляется претендент на последнюю монету.

Парадокс владения

Сколько бы ни оставалось невыпущенных сатоши, дробление на доли лишает событие зрелищности. Экран трейдера спокойно отобразит сделку размером 0,00000001 BTC, без фанфар. Даже если хеш-высота достигнет 8 биллиблоков, единственным «свидетелем» окажется нода.

Финансисты любят аналогию с последней акцией допустимого диапазона: после дробления ликвидный пул по-прежнему существует. Биткоин дополняет метафору исчезающей точкой: предельный спрос пересекает асимптоту бесконечно близко, не задевая её.

В моём прогнозе минимальная ежегодная эмиссия после 2136 года смещается в комиссионные сборы, переход к полной комиссии образует «суточный флот» из 6000 sat/байт. Манеры, оптимизируя арбитраж пространственно-временной (fee timing), продолжат предоставлять хэш-товары без субсидии.

Поэтому рынок, судя по моделям, никогда не заметит момента покупки последнего биткоина. Он растворится в статистическом шуме, как финальный электрон, покидающий катод в вакуумной лампе. Гораздо важнее — поддерживать инфраструктуру, готовую к жизни без новых блоковых подарков.