blockchain.info ускоряет путь к бирже
Bloomberg сообщил, что blockchain.info подал конфиденциальную заявку на листинг в США с прицелом на четвертый квартал. Я воспринимаю шаг как сигнал оживления капитального рынка крипто-компаний.
Ключевые цифры
Платформа обслуживает свыше 90 млн зарегистрированных кошельков, при этом среднемесячная активность удерживается около 34 млн. За прошедший год выручка приблизилась к 600 млн $, чистая маржа вернулась к положительной зоне во втором полугодии. Компания держит баланс без долгов, сохраняя 25-процентную подушку ликвидности в стейблкоинах и коротких US Treasury.
Конвертируемые ноты серии С от Baillie Gifford и Lightspeed переходят в обыкновенные акции с дисконтом 15 % к итоговой цене размещения. Такой механизм снижает риск для ранних инвесторов и уменьшает давление на свободный float после дебюта.
Мотивы размещения
Управляющая команда стремится к публичному статусу, чтобы упрочить доверие корпоративных клиентов и регуляторов. Доступ к традиционному капиталу расширяет спектр возможностей для сделок M&A, включая покупку изолированных технологических активов у обанкротившихся конкурентов. Синергия с брокерской лицензией, полученной весной, придаёт заявке дополнительный вес.
Тайминг выбран не случайно: биткоин-халвинг исторически повышал ликвидность крипторынка, а фьючерсные ETF на эфир обеспечат новый пул институциональных денежных потоков. Окно для IPO обычно сужается к середине декабря, потому организаторы планируют роуд-шоу в начале осени.
Риски и оценки
Главная угроза — регуляторная волатильность. Комиссия SEC уже предъявила претензии к ряду криптобирж, прецедент для Bblockchain.info пока отсутствует, однако вероятность разбирательств оцениваю в 30 %. Юристы запаслись опционом на смену площадки размещения с Nasdaq на LSE, если нормативные барьеры усилятся.
Дисконт к Coinbase просматривается через показатель EV/EBITDA — 9 против 12. При сохранении спрэда и при условии роста выручки до 800 млн $ капитализация к концу года достигнет 7,2 млрд $. Среднесрочный апсайд оцениваю в диапазоне 18-25 %.
Подготовка сделки идёт по ускоренному графику, в котором каждый этап напоминает шахматный эндшпиль: фигуры скучены, пространства немного, ошибка обходится дорого. Участникам предстоит балансировать между аппетитом инвесторов и суровым контролем регулятора. Если партия завершится успешно, рынок получит новый бенчмарк для оценки крипто-инфраструктуры.
Я продолжу следить за букбилдингом и сигналами из SEC, чтобы своевременно скорректировать свои модели. Публичный статус добавит прозрачности финансовым потокам blockchain.info, что упростит анализ эффективности его бизнес-модели.
