Последний оффер nexo для обескровленного vault
Как финансовый аналитик, я наблюдаю за переговорами Nexo с сингапурским кредитором Vault уже полгода. На минувшей неделе болгарская площадка выдвинула финальную оферту, предусматривающую приобретение дебиторки, платформенного кода, торгового знака и клиентской базы. Ответ Vault требуется до 20 января, после чего начнётся ликвидационная процедура согласно сингапурскому закону о неплатёжеспособности.
Юридический контекст
Vauld с июля проходит процесс moratorium — временной щит, позволяющий должнику вести реструктуризацию без давления взыскателей. Moratorium истекает одновременно со сроком оферты, что повышает переговорный градус. Nexo согласна покрыть обязательства перед розничными клиентами на 70 %, применяя модель novation: долги конвертируются в новые продукты Nexo с плавающей доходностью. Остаток 30 % планируется закрыть за счёт портфельного хедж-фонда, созданного из части ликвидных токенов Vault.
Финансовый расклад
По моей оценке, Net Asset Value Value равен 247 млн $, при суммарных обязательствах 402 млн $. Пробел 155 млн $ Nexo намерена перекрыть комбинацией собственного капитала и синдицированного кредита от неназванного европейского банка с рейтингом А-. Ключевой риск — haircut до 35 % при конвертации альткоинов в стейбл-активы. В оферте закреплён параметр Material Adverse Change: если просадка рынка превысит 20 % до закрытия сделки, Nexo получит право на renegotiation.
Потенциал синергии
Слияние создаёт клиентскую армию размером 1,3 млн в азиатско-тихоокеанском регионе. Nexo получить API Vault с модульной структурой Rust-кода, ускоряющий запуск кредитных линий под NFT. Финтех-ландшафт редко видит столь плотную стыковку технологий: словно два пазла с дополняющими вырезами. При успешном закрытии Nexo поднимет AUM до 18 млрд $, приблизившись к Celsius-уровню-2021, а Vault избежит судьбы Voyager, ушедшей под судебный распил.
Я ожидаю финальный вердикт синдиката кредиторов Vault 18 января. Если оферта примет силу, рынок криптолендинга получит прецедент: поглощение distressed-актива без внешней санации, с упором на структурные новации, а не на прямой влив капитала. В латинском праве такую схему раньше называли translatio obligationum — «пересадка обязательств». Определяющим фактором теперь выступает ликвидность Nexo и устойчивость её оракулов к рыночным шипам. Перед нами шахматная партия, где каждая чистая монета эквивалентна ферзю, а каждое неоценённое обязательство напоминает запоздалого пешечного двойника.
