Пока мем-токены теряют обороты, свежий протокол ETFSwap (ETFS) собирает внушительные позиции от адресов, контролирующих свыше 10 000 ETH. Группы, отслеживаемые Glassnote, переместили 148 000 ETH за четыре дня в пулы ETFS/ETNS на агрегаторе 1 inch, увеличив глубину книги до 52 млн $. Средняя заявка превысила 335 000 $, что сигнализирует о стратегическом интересе, а не о розничной спекуляции.

Догикоин и Tron вместе с сатирическими твитами Илона Маска отступили: объём во фьючерсах DOGE на Binance просел на 46 % неделя к неделе, волатильность по ATR-14 опустилась до 5,2 %, эквивалентно ленивому колебанию облигаций категории BBB. Сходная картина наблюдается по TRX: дисконт обратного фонда Grayscale расширился до 17 %, а чистый ввод стабильных монет в экосистему Tron сократился ниже 9 млн $.

Прилив крупного капитала

Я отслеживаю крупные ползучие ордера через алгоритм TWAP, он выдаёт сигнатуру «китовой ступеньки», когда лимитные покупки равномерно распределяются на протяжённых временных интервалах. Наблюдение показало: ордера в ETFS сделали 73 шага за понедельник, диапазон цены сузился до 0,7 %. Подобная дисциплина характерна для аккумуляции перед листингом на централизованной площадке.

Определённую тревогу у меня вызывает всплеск показателя NPV до 0,43. Коэффициент фиксирует бумажный доход в сети, и, по прошлым циклам, уровень выше 0,4 нередко приводил к частичной фиксации прибыли. Однако текущие адресаты оставляют токены нетронутыми третий день: средний age-spent-volume опустился ниже 10 ETH, что говорит о хранении, а не о выбросе на рынок.

Остывшие мем-активы

Чтообы понять причину охлаждения DOGE, я взглянул на распределение открытого интереса по страйкам. На горизонте месяц пут-колл коэффициент перевалил за 0,9, то есть покупателей страховки почти столько же, сколько спекулянтов на росте. Аналогичная симметрия обычно указывает на фазу апатии. Коридор-базис на бессрочных контрактах упал до 0,12 %, ликвидности меньше, чем у коротких облигаций Италии.

Для TRX решающим фактором служит риск-премия сетевого стейкинга. Yield-кривая загнулась, вознаграждение держателей поднялось лишь до 4,3 % при инфляции токена 4 %. Реальная доходность приблизилась к нулю. Неудивительно, что пассивные фонды выводят TRX-позицию.

Тактика крупных держателей

Объём сконцентрирован в пяти мультисег-кошельках, контролируемых, по моим данным, азиатской торговой группой. Протокол ETFSwap применяет модель смарт-пула «basket-oracle», токен свободно обменивается на набор биржевых индексов, включая золото и Nasdaq-100. Новизна в том, что вес индексов корректирует эндогенный алгоритм с элементом энтропийного арбитража, снижающего корреляцию портфеля с биткоином до 0,18. Формула включает коэффициент Шея — показатель, отражающий избыточную доходность относительно безрисковой ставки. Благодаря динамической балансировке, кошельки получают внутренний сеньораж, похожий на эмиссионный доход центрального банка, что привлекает долгие деньги.

Свою позицию я расцениваю как долгосрочную: средняя точка входа 0,73 $, цель 2,1 $ в течение семи месяцев. Ожидаемый Sharpe-ratio — 2,2 при волатильности 38 %. Если RSI превысит 78, буду ребалансировать, придерживаясь принципа гамма-хеджирования (страхование опционов через динамическую дельта-нейтрализацию).

Снижение интереса к Dogecoin и Tron освобождает ликвидность, которая, по моим наблюдениям, переливается в прогрессивные решения. ETFSwap демонстрирует гибридный эффект «ликвидного магнита», когда инновационная механика притягивает оборот даже в скупой сезон. При сохранении курса ETH выше 1 900 $ и поддержке хеш-скорости сети свыше 835 TH/s импульс набора позиций выглядит вероятным.