Я управляю небольшой сетью оптовых складов и привык держать ликвидность в долларовых облигациях. Весной 2021-го я увидел, как криптовалютные графики рисуют баллистическую траекторию, и решил диверсифицировать часть капитала.

Эйфория Роста

Эмоциональный фон напоминал гонку Фомо: в чатах коллегу уже окрестили «сатоши-однодневкой», каждый новый максимум подогревал азарт. Я купил 1,2 BTC по среднему 57 500 $ через брокера, предложившего кредитное плечо 1:3.

Драйвером решения служил расчёт: корреляция биткоина с S&P 500 упала до 0,18, то есть актив выступал квазииндикативным хеджем. Прикинув VaR 95 %, я увидел потенциальную просадку 22 000 $, что выглядело терпимым.

Я недооценил базисный риск — расхождение цены спот и фьючерса, а главное — контанго, съедавшее доходность. Позицию финансировал через овернайт-кредит под SOFT + 3 п.п., исходя из уверенности в бычьем импульсе.

Маржин-Колл

В мае вспыхнули новости об ограничениях майнинга в Китае, график обрушился ниже 40 000 $. Плечо превратило коррекцию в каскад ликвидаций. После серии уведомлений брокер закрыл лонг принудительно, зафиксировав убыток 17 043 $. Кошелёк остался пустым, зато я получил красноречивый отчёт с пометкой deficit.

Психологический спектр включил стадию отрицания, гнев, торг, депрессию, принятие — классика Кублер-Росс для трейдера. Аппетит к риску схлопнулся, я заморозил расширение товарных запасов, чтобы восстановить финансовую подушку.

Уроки Просадки

Первое: кредит для волатильного актива приравнивается к игре в шахматы без ферзя. Второе: метрика Sortino-ratio точнее отражает негативный риск, чем симметричнееричный Sharpe. Третье: лимит на позицию теперь равен трём процентам свободного денежного потока, никаких исключений.

Я вернулся к биткоину, но уже через методику усреднённого входа без плеча, оплачивая покупку из операционного кэша. Потеря 17 000 $ оказалась дорогим, но чётким маркером: спекуляция живёт рядом с бизнесом, пока контроль рисков не пускает её за основной стол.