Я наблюдаю за латиноамериканскими офшорными юрисдикциями с девяностых. Подобный разворот Панамы удивил инвесторов: закон №697, прошедший Ассамблею, был раскручен как трамплин в криптоэкономику, но президент Лаурентино Кортисо вернул документ парламентариям.

В письме, направленном спикеру 18 июня, лидер республики подчеркнул расхождение проекта с рекомендациями FATF и приказал доработку глав, касающихся KYC, AML и защиты потребителя. Юристы администрации посчитали отдельные статьи «излишне гибкими» и «потенциально избирательными».

Ключевая причина вето

Я вижу вполне прагматичную мотивацию. Базовая инфраструктура Панамы ещё не способна обслуживать массовый оборот децентрализованных активов без риска санкций со стороны GAFI: банки не готовы к одновременной работе с on-chain транзакциями и жёсткой корреспондентской отчётностью.

Кортисо стремится удержать рейтинг инвестиционного класса. Резкий запуск крипто сегмента угрожал кредитным линиям, страховавшим канал, логистику, телеком. В условиях ужесточения долларовой ликвидности правительству важна валидация со стороны Moody’s и S&P.

Вероятные сценарии

Ассамблея способна собрать квалифицированное большинство и преодолеть вето, однако лобби традиционных банков усилилось. Я оцениваю вероятность такого исхода в 30 %. Скорее депутаты согласятся внедрить пошаговый регламент: sandbox-режим, платёжные лицензии tier-1, затем розничные расчёты.

Бизнес-активисты из Panamanian Fintech Association готовят компромисс: проект подразделяют на три законопроекта, каждый пройдёт аудит международных консультантов. Данный маневр снизитьт политические риски и смягчит возражения казначейства.

Инвесторам стоит заложить двенадцать-восемнадцать месяцев на раскачку нормативной базы. Я рекомендую держать фокус на кастодиальных сервисах, шлюзах fiat-crypto и Gregtech-решениях. Сроки котировок токенов Pan american Digital Fund выглядят туманнее, чем месяц назад, зато дисконт подрос до двузначных уровней.

Дополнительный драйвер – региональная конкуренция. Колумбийские и костариканские законодатели уже запускают слушания, стремясь оттянуть кошельки финтех-проектов. Те, кто войдёт в панамский рынок сейчас, рискует, но при успешной ратификации получит альфа-доход. В финансовом жаргоне такой маневр зовётся «шейдоу-фирст», когда регулятор ещё не выкристаллизовал последнюю букву, а предприниматель уже строит инфраструктуру.

Ситуация напоминает парадокс Монетти: ранний вход даёт опционный апсайд, поздний – защищённые контуры и меньшую маржу. Я предпочитаю портфельный подход: 60 % капитала направить в соседний Сальвадор, остальное распределить между панамскими грантополучателями и разработчиками блокчейн-middleware.

Выход закона после правки проглотит новостной эфир региональных СМИ, придав дополнительный импульс латиноамериканскому fintech-индексу. Поэтому держу наготове лист заявок для спотовых позиций в банках-посредниках Майами и Боготы.