Я отслеживаю экспансию биткоин-сервисов в Европе уже семь лет. Швейцарская Relai с портфолио свыше 150 000 розничных клиентов вступила в альянс с Checkout.com — британским поставщиком процессинга карт и электронных кошельков. Цель партнёров — интеграция мгновенных покупок BTC за фиат через API, минуя громоздкие стадии KYC от банков-корреспондентов.

Логика сделки

Rylai держит лицензию финансового посредника FINMA и применяет принцип self-custody: активы клиента остаются под личной seed-фразой. Checkout.com внедряет lazy settlement — модель, при которой объём транзакций аккумулируется, а клиринг совершается пакетно. Такой подход снижает interchange fee для торговцев на 18-22 % по моим расчётам.

Технологическая сторона

Checkout.com передаёт Relay токенизированные данные карт через собственный оркестратор IXOPay, исключая прямую работу со статусами авторизации, chargeback и fraud-score. Я ценю, что команда Relay внедрила протокол STARK-stark для внутрисетевых резервов: доказательство без раскрытия объёмов сохраняет приватность пользователей и одновременно демонстрирует платёжеспособность платформы аудиторам.

Соглашение включает revenue-share 40/60 в пользу Relay при годовом обороте свыше 120 млн CHF. До указанного порога split меняется на 25/75, что мотивирует стартап на ускоренный набор пользователей. По прогнозу Corel ai Юлиана Лухта, выручка достигнет break-even уже в четвёртом квартале 2025. Tail-risk индекс (икр. EV/EBITDA sensitivity) оценивается в 1,6, что намного ниже среднерыночного значения для криптопровайдеров.

Регуляторные риски

Главная угроза — MiCA, вступающий в силу через двенадцать месяцев. Пункт 63 директивы обязывает полную сегрегацию средств клиентов, а self-custody усложняет её верификацию. Relay отвечает созданием двухконтурного cold-storage. Аудитор сверяет хеши хранилища холодных ключей через REST-endpoint, private-seed циркулирует только локально у клиента. Сочетание даёт юридическую читаемость без компромисса приватности.

Я рассматриваю союз Relay и Checkout.com как образец прагматичного балансирования между UX и регуляторным периметром. В то же время синергия открывает gateway для традиционного e-commerce, где chargeback ratio ниже 0,2 %. Если KPI удержится, совокупный GMV партнёров превысит 1 млрд CHF к 2027, что подтолкнет оценки стартапа к мультипликатору серии C.