Я консультирую инвестиционные фонды, замеряя пульс рынка драгметаллов. Цена грамма золота — лакмус глобальных страхов и надежд. Покупатели ищут убежище, продавцы фиксируют маржу, а график рисует неровную кардиограмму мировых денег. Стартовый спот-барьер к началу недели — 74,5 USD за грамм (2316 USD за тройскую унцию), рублёвый эквивалент рассчитывается умножением на курс доллара.

Факторы котировок

Реальная ставка (номинальная доходность минус инфляция) двигает цену сильнее любых пресс-релизов. Когда купон по Treasuries опускается ниже инфляционной рулетки, металл обретает квазивалютный статус. Курс доллара задаёт амплитуду: слабый индекс DXY поднимает цену грамма, сильный — охлаждает покупку. Геополитический коэффициент риска, измеряемый частотой упоминаний слова «санкции» в новостных лентах, добавляет к споту до 8 % премии. Физический спрос со стороны ювелирных кластеров Мумбаи и Шэньчжэня действует задержано, удлиняя восходящие тренды.

Себестоимость добычи

Горнодобытчики оперируют метрикой AISC (all-in sustaining cost) — полный набор затрат, включая рекультивацию. Среднее значение по пятнадцати крупнейшим компаниям — 1180 USD за унцию, то есть 37,9 USD за грамм. Рыночная цена превышает себестоимость почти вдвое, сумма экстра-прибыли носит название «рента Рикардо». При переносе на рудники с низкой концентрацией драгоценной фракции происходит «градиент обнищания руды», и добыча балансирует на пороге нулевой маржи. Срок ввода новой шахты колеблется между пятью и семью годами при CAPEX 1,2–2 млрд USD, поэтому предложение реагирует медленно.

Биржевые тренды

Фьючерсные кривыеые COMEX часто заходят в контанго — ситуацию, при которой дальний контракт дороже ближнего. Обратный расклад носит название «бэквордация» и сигнализирует о дефиците физического металла в хранилищах. Наценка потоков ETF SPDR Gold Trust обычно предшествует росту спота на две-три недели. Высокочастотные стратегии, опирающиеся на задержку площадок в 35 миллисекунд, выщипывают арбитражному спреду доли цента, но микро-конкуренция не трогает розничную котировку грамма.

Я оцениваю коридор 72–78 USD за грамм к концу квартала при стабильной доходности десятилетних Treasuries около 4,2 % и умеренном VIX. Интерес частных инвесторов к монетам «Крюгерранд» и «Австрийская Филармония» подтверждает стремление диверсифицировать рисковый профиль. Финальный совет выглядит лаконично: при доле золота свыше 12 % в портфеле уместен хедж, при доле ниже 4 % покупка фьючерса размером 0,1 лота выравнивает экспозицию.